De indicatieve gemiddelde dekkingsgraad van de Nederlandse pensioenfondsen is in april gedaald van 120 naar 116%. blijkt uit de Pensioenthermometer van Aon.
De aandelenrendementen vielen tegen door de handelsoorlog. Door de dalende rente liepen ook de verplichtingen op. Dit leidde tot een daling van de dekkingsgraad. De indicatieve beleidsdekkingsgraad, gebaseerd op de gemiddelde dekkingsgraad van de afgelopen twaalf
Rente gedaald, verplichtingen gestegen
Per saldo daalde door de handelsoorlog in een maand tijd de risicovrije rente over de eerste 40 jaar met gemiddeld 22 basispunten. De Ultimate Forward Rate (UFR), waarmee pensioenfondsen de waarde van hun toekomstige verplichtingen berekenen, kwam uit op 1,9%. Door de rentedaling nam de waarde van de verplichtingen toe met ongeveer 3,7%. Door de daling van het vermogen in april met ongeveer 0,4%, daalde de dekkingsgraad met ongeveer 4 procentpunt.
Transitie
Frank Driessen, Director Wealth Aon Nederland: “Nu de pensioenfondsen druk bezig zijn met de transitie zijn dit soort schommelingen in de dekkingsgraad een onwelkome verrassing. Op het dieptepunt in de eerste week van april kon er wel sprake zijn van een daling van de dekkingsgraad van 7%. Veel fondsen hebben de afdekking van het renterisico verhoogd, maar het aandelenrisico staat nog volledig open. Met 116% dekkingsgraad is er nog steeds wat vet op de botten, maar er zijn ook fondsen die er minder goed voor staan. Bij zulke fondsen komt de transitie ineens in een ander daglicht te staan. Met voldoende dekkingsgraad is het voor de deelnemers gunstig om in te varen en kan de afschaffing van de doorsneepremie gecompenseerd worden. Nu er toch sprake is van een neerwaartse schok, kan dit ineens anders liggen. Aan de andere kant horen beursschommelingen erbij.”
Tegenstelling
Pensioenfondsen zijn langetermijnbeleggers en hebben normaliter voldoende horizon om schommelingen op te vangen. Driessen: “De vreemde situatie doet zich nu voor dat juist door de transitie pensioenfondsen ineens hele korte termijn beleggers worden. Met name fondsen die 1 januari 2026 al overgaan hebben nog maar 8 maanden te gaan. Het is zaak om de rust te bewaren. Aan de ene kant kan er herstel plaatsvinden gedurende de rest van het jaar, aan de andere kant zouden fondsen ook een plan moeten hebben hoe het pakket eruitziet als de dekkingsgraad wat minder hoog is.”
Dekkingsgraadbescherming
“Wij zien ook dat door deze ontwikkelingen het beschermen van de dekkingsgraad weer prominent op de agenda staat. Ook het afdekken van aandelenrisico wordt overwogen”, zegt Driessen. Een dergelijke constructie kan zeer kostbaar zijn, afhankelijk van welk deel wordt afgedekt en ook hoeveel daling beschermd wordt. Dus je moet een goede afweging maken tussen het nadeel van de kosten versus het voordeel van meer zekerheid met goed gevulde reserves in te kunnen varen. Deze afweging is met name afhankelijk van de asset mix, de actuele dekkingsgraad en de periode tot aan transitiedatum.”
Politiek
Ondertussen liepen in de politiek de gemoederen hoog op met betrekking tot het voorstel van kamerlid Joseph. Driessen: “Waar zij graag ziet dat er een bindend referendum komt voor het invaren van de bestaande pensioenrechten, raadt de eigen NSC-minister dit juist af. Dit leidde tot een pittige confrontatie en een chaotisch debat, waar een meerderheid voor het voorstel zeer onzeker is. Een complicatie is dat aan het wetsvoorstel de verschuiving van de indieningstermijnen gekoppeld is. Wij hopen dat er op dit punt snel duidelijkheid komt en dat de minister een list weet te verzinnen om de noodzakelijke verschuiving toch voor de fondsen te organiseren. Hoewel er nu geen financiële sancties staan op het te laat indienen van het implementatieplan, voelt het voor veel fondsen niet goed om niet aan de wettelijke termijnen te voldoen. Het zou lucht geven als daar duidelijkheid over is.”
Verschuiving
Driessen: “We zien momenteel dat met name uitvoerders het moeilijk hebben om de systemen op tijd gereed te hebben. Meerdere fondsen die 1 januari 2026 als beoogde invaardatum hadden hebben moeten concluderen dit te verschuiven. We verwachten dat nog wel meer fondsen gaan schuiven. De praktijk blijkt weerbarstig en het vraagt veel van de pensioenuitvoerders om beheerst over te gaan naar het nieuwe stelsel. De grote piek verschuift waarschijnlijk naar 2027.”
Elke werkdag het belangrijkste financiële nieuws in uw mailbox? Meld u gratis aan voor InFinance Daily.
